國際精密無（wú）縫鋼管廠跌幅較大，進口衝擊仍（réng）將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤（méi）對國內市場衝擊仍將持續（xù）。受美國頁岩（yán）氣大發展和歐美經濟增長放緩影響，國際（jì）動力煤需求嚴重不足，國際（jì）動力煤價出現趨勢性（xìng）下跌。澳洲焦（jiāo）煤價格在罷工活動暫告段落後也（yě）出現回（huí）落。我們預計國（guó）際煤炭將將持續衝擊國內市場，搶占市場份額，影響（xiǎng）國內煤礦限產效果。　　煤（méi）炭股交易性機會仍存，趨勢性（xìng）機會不具條件　　我們認為，未來半年內（nèi）煤價都不具備（bèi）趨勢性上漲（zhǎng）的條件，煤炭股難有超過（guò）大市的表現。短期來（lái）看，政策放（fàng）鬆較為確定，若有進一步確定性的放鬆信號，市場或有交易性機會出現　政策放鬆趨勢明顯（xiǎn），引致需求改（gǎi）善預期，但預（yù）計幅度較小　　從（cóng）近期的一係列政策來（lái）看（kàn），投資仍是政策放鬆的主要方向。主（zhǔ）要依據包括：1。發改委對投資項目（mù）支持力度較大。根據我（wǒ）們的統計，今年1-5月全國發改委審批項目（mù）明顯高於去年，且任意基建項（xiàng）目為主。發改委的一係列（liè）政策（cè）體現了保增（zēng）長已經成為了更主要的政策目標（biāo）。2。經濟情況未出現明顯下行，央行加（jiā）大貨幣政策支持力度。盡管5月工業增（zēng）加值同比增速較（jiào）4月略有回升（shēng），但央行仍進行了不對（duì）稱利率（lǜ）調整，不但下調貸款基準利率（lǜ）還擴大了貸款（kuǎn）利率下浮空間。這種調整方式明顯利好能（néng）夠獲得較低利率的基建項目（mù），也（yě）緩解了地方政府平台貸償債壓力，以便地方政府更好地支持新項目。5月新增中長期信貸規模和占比（bǐ）的提高，也顯示央行（háng）的刺（cì）激政策開始（shǐ）在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅放鬆條件尚不具備，煤炭（tàn）需求或有小幅改善。當5月通脹回落（luò）至3，央行（háng）馬上（shàng）就推出了降息政策，顯示（shì）通脹是目前製約放鬆政策的主要因素（sù）。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較低（dī）水平，為持（chí）續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹（zhàng）水平仍然較高，地方財政（zhèng）資金也（yě）較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備（bèi），煤炭需求改善幅度可能（néng）較小。　　短期難改供（gòng）需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟　　國內煤價普（pǔ）跌，供需偏鬆短期難改，煤價疲軟或仍將持續。由於經濟增長（zhǎng）持續放（fàng）緩（huǎn），煤炭（tàn）供需偏鬆的格局（jú）造成（chéng）煤價普跌。我們認為，目前電廠庫存處（chù）於高位，即使電廠日耗水平小幅提高，也難改煤炭庫存過高（gāo）局麵。鋼鐵企業在盈利恢複前，仍將把價格壓力向（xiàng）上遊資源品（pǐn）傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲（pí）軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經（jīng）理（lǐ） 13863521718嶽經理（lǐ）